|
|
Дивиденды - это право получения части прибыли акционерного общества его акционерами. Дивиденды могут быть начислены в денежном виде или в любом другом, если это предусмотрено уставом.
Дивидендная история предприятий Свердловской области началась в 1994 году, когда по результатам 1993 года, на годовых собраниях начали приниматься решения о начислении дивидендов. Так как ряд эмитентов имеет обыкновенные и привилегированные акции. В данном обзоре будут рассмотрены дивидендные выплаты в совокупности и отдельно по привилегированным акциям.
Отличие обыкновенных акций (в плане дивидендных выплат) от привилегированных акций (АП) в том, что на них акционерное общество не обязано начислять дивиденды даже при наличии чистой прибыли (ЧП) у предприятия. Под чистой прибылью, согласно постановлению ФКЦБ, понимается сумма оставшаяся от балансовой прибыли эмитента после оплаты налога в бюджет. Согласно закона об акционерных обществах размер выплат на АП должен быть четко определен либо в % от номинала акции, либо в твердой денежной сумме или должна быть определена ликвидационная стоимость.
В уставах акционерных обществ (которые выпустили АП) в основном идет ссылка на фиксированную сумму 10% от ЧП эмитента (акции типа А). И 5% от ЧП (акции типа Б). Если же чистой прибыли по итогам года нет, то дивиденды не начисляются на все виды акций и в том числе на АП. При этом привилегированные акции становятся голосующими на собрании акционеров следующим за годовым, на котором было принято решение дивиденды на АП не начислять. Это же правило относится и к тем случаям, когда дивиденды на АП объявлены не полностью, но только до тех пор, пока выплаты не будут произведены в полном объеме. В тех случаях, когда решение собрания акционеров по дивидендным выплатам на привилегированные акции есть, а дивиденды акционерам не выплачены, АП так и остаются не голосующими. Данное обстоятельство в законе об акционерных обществах никак не отражено, соответственно и уставы ОАО обходят это обстоятельство. В утешение акционерам можем сказать, что они вправе потребовать выплаты дивидендов у АО, если оно объявляло дивидендные выплаты, но на сегодняшний день выплаты не произведены. Это обязательно должно делаться в официальной форме, с указанием даты. Так, как по истечении семи дней, после данного запроса, Вы смело можете подать в суд на АО по факту уклонения от своих обязательств по дивидендам последним.
Для примера приведем ОАО "Свердловэнерго" несвоевременность выплат достигла 3 лет, дивиденды акционерам не выплачены за 1995, 1996 и 1997 годы. Следует отметить, что начисленные годовые дивиденды, по закону об акционерных обществах, должны быть выплачены не позднее 31 декабря следующего года. Правда существует оговорка, если в решении годового собрания акционеров отсутствует дата окончания выплат, или в уставе четко не оговорены сроки окончания выплат дивидендов, то ответственность АО по выплате дивидендов наступит только после Вашего запроса (общий срок исковой давности определен в 3 года). Большинство уставов оговаривают дату начала выплат дивидендов, а не их окончание. Акционерам следует знать, что очередность перечисления дивидендов по различным типам акций и типам акционеров может определяться самим акционерным обществом, только при досрочном исполнении своих обязательств по выплате дивидендов. В законе оговаривается только очередность объявления выплат, дивиденды на обыкновенные акции не могут быть объявлены раньше, чем по привилегированным.
Дивиденды могут быть объявлены и не раз в год, в некоторых акционерных обществах дивиденды начислялись ежеквартально или раз в полгода. Такие дивидендные выплаты получили название промежу-точные. Промежуточные дивиденды выплачивались на НТМК, Качканарском ГОКе, Екатеринбургской междугородней телефонной станции (ЕМТС). Следует привести еще один пример, когда дивиденды за 1995 год на Северском трубном заводе выплачивались и в рублях и акциями (капитализация). В данном обзоре этот факт учтен как общие дивидендные выплаты в рублях и плюс курсовая стоимость конвертируемых акций на момент принятия решения годовым общим собранием акционеров о выплате дивидендов.
Дивидендные выплаты рассчитаны, как сумма выплат на одну акцию в рублях на общее количество акций. ОАО, у которых зарегистрированы привилегированные акции их доля в уставном капитале, на июль 1998 года, составляет 25% (исключение составляет ОАО "ВИЗ" доля АП 13,2% от УК). В некоторых случаях эмитенты начисляли дивиденды не на все акции, по возможности это учтено в обзоре.
Так, как к 1998 году многие ОАО провели переоценку основных фондов, то обратный пересчет дивидендных выплат может быть затруднен.
В данном обзоре учтены несколько отраслей: черная металлургия (ЧМ), цветная металлургия (ЦМ), машиностроение, связь, авиация, энергетика. Из предприятий данных отраслей выбраны наиболее крупные эмитенты и имеющие длительную дивидендную историю и являющиеся открытыми акционерными обществами (ОАО). ЧМ представлена 15 предприятиями из 25 областных , ЦМ - 14 эмитентами из 21, энергетика - 1 предприятием из 9, связь - 4 эмитента из 7, авиация двумя эмитентами из 7, машиностроение 17 акционерными обществами из более чем 100 предприятий по области.
В данном обзоре все суммы указаны в неденоминированных рублях.
ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ
ЧМ Свердловской области наиболее представительна, на территории области расположены такие гиганты как: НТМК, Первоуральский новотрубный завод (ПНТЗ) , Северский трубный завод, Синарский трубный завод, Качканарский ГОК, которые и производят основной объем продукции.
Суммарные дивидендные выплаты 1993-1997 годы в млн. рублей Таблица 1
Эмитент
1993
1994
1995
1996
1997
1
НТМК
7729,8
15459,6
7729,8
0
0
2
СТЗ
1197
2106
7583
0
0
3
КГОК
201,83
4036,61
2018,3
0
0
4
СинТЗ
1366
1325
2058
0
0
5
ВИЗ *
204
1557
0
23,3
0
6
ДИНУР
278
278
0
0
0
7
Огнеупоры
0
276,05
0
518,62
0
8
ВГОК
260,03
0
0
0
0
9
ПНТЗ
540
0
0
0
0
10
Салдинский МЗ
458,45
897,71
0
47,77
0
11
СЗФ
18
21,6
0
0
0
12
КЗФ
4273
0
854,1
0
0
13
Богословруда
73,7
0
0
0
0
14
МЗ им.Серова *
0
1045,5
4904,5
1086,67
0
15
УЗПС *
0
0
210,475
0
0
Итого по ЧМ
16599,81
27003,07
25358,2
1676,36
0
* - помечены эмитенты, имеющие и привилегированные акции.
Как видно из таблицы 1 дивидендные выплаты для ЧМ упали до нуля в 1997 году. Да и в 1996 году выплаты по сравнению с 1995 годом упали более чем в 15 раз. Причем переломный момент для ЧМ наступил в середине 1995 года. Многие это связывают с введение валютного коридора и снижением потребления черных металлов на внешнем и внутреннем рынке. Доля ОАО "НТМК" в дивидендных выплатах за период составила 43,8%. При этом следует учесть, что эмитент не выплачивает дивиденды на свои акции со 2-го полугодия 1995 года.
ЦВЕТНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ
ЦМ представлена в данном обзоре такими крупными предприятиями области как: СУМЗ, УАЗ, БАЗ, ВСМПО и Уралэлектромедь.
Суммарные дивидендные выплаты 1993-1997 годы в млн. рублей Таблица 2
Эмитент
1993
1994
1995
1996
1997
1
БАЗ
122
3667
0
0
19557
2
ТИРУС
0
1247,1
1247,1
0
0
3
ЕОЦМ
414,5
414,5
414,5
0
0
4
СПЛАВ
0
0
0
0
0
5
КЗТС
241,054
482,108
602,635
0
0
6
Полевской криолитовый
187,666
187,666
0
0
0
7
РОЦМ
168,37
0
0
Н.д.
0
8
Святогор
1002,9
2005,8
0
0
0
9
СУБР
0
0
0
0
0
10
УАЗ
0
555,905
555,905
0
0
11
КУЭМ (Уралэлкектромедь)
1428,5
2857
0
0
0
12
Уралредмет
0
0
0
0
0
13
СУМЗ
946,827
946,827
946,827
0
0
14
КУМЗ *
1179,7
1568,6
175,1
0
0
Итого по ЦМ
5691,52
13932,5
3942,07
0
19557
* - помечены эмитенты, имеющие и привилегированные акции.
Выплаты в ЦМ в основном зависели от конъюнктуры рынка цветных металлов, так в 1996 году из-за введения валютного коридора и снижения мировых цен на медь и алюминий почти в два раза, предприятия не только не выплатили дивиденды своим акционерам, но и у большинства из них наблюдался спад чистой прибыли. Доля в дивидендных выплатах ОАО "Богословский алюминиевый завод" составила за период 54,1%.
МАШИНОСТРОЕНИЕ
Машиностроение представлено в том числе такими акционерными обществами как: Уралмаш, ЗИК, Турбомотрный, УЭТМ и Уралхиммаш.
Суммарные дивидендные выплаты 1993-1997 годы в млн. рублей Таблица 3
Эмитент
1993
1994
1995
1996
1997
1
ЗИК *
0
262,2
131,1
1153,69
852,15
3
Егоршинский радиозавод *
65,342
0
0
0
0
4
Ирбитский мотоциклетный (Уралмото) *
968,474
0
0
0
0
5
МЕТЕО
45,972
0
0
0
0
6
Нижнетуринский электроаппаратный
110,656
0
0
0
0
7
Химмаш *
169,59
0
0
0
0
8
Пневмостроймашина
142,172
284,344
284,344
0
0
9
Уральский завод гражданской авиации
909,7
0
250,965
2090,1
0
10
Уральский компрессорный завод *
0
1,143
5,715
491,5
457,2
11
Уральский лифтостроительный
30,876
55,136
0
0
0
12
Уралмаш *
1366,45
2997,8
9259,39
512,1
451
13
УЭТМ
0
827,45
1323,9
0
0
14
Турбомоторный *
0
0
2560
2157
958,25
15
Свердловский завод трансф. тока
0
0
0
0
0
16
Завод БМО
0
0
0
0
0
ИТОГО по машиностроению
3809,23
4428,07
13815,4
6404,39
2718,6
* - помечены эмитенты, имеющие и привилегированные акции.
Максимум дивидендных выплат пришелся на 1995 год, хотя и в дивидендных выплатах наметился спад в 1996 и 1997 годах, тем не мение дивиденды выплачиваются. Доля ОАО "Уралмаш" в общих выплатах за период составила 47,0%. И это не смотря на то, что дивидендные выплаты в 1996 и 1997 по сравнению с 1995 годом упали более чем в 18 раз. Доля ОАО "Турбомоторный завод" в дивидендных выплатах составляет 18,8%.
СВЯЗЬ
Связь области представлена четверкой основных эмитентов.
Все нижеперечисленные предприятия имеют обыкновенные и привилегированные акции.
Суммарные дивидендные выплаты 1994-1997 годы в млн. рублей Таблица 4
Эмитент
1994
1995
1996
1997
1
Уралтелеком
1788
6948,1
13400
12160
2
ЕМТС
1688,53
8151
4370,5
3
Телеграф
45,9
195,3
590
555,3
4
ЕТС
630,3
3106,7
Итого по СВЯЗИ
1833,9
8831,92
22771,3
20192,5
Дивидендная история предприятий связи начинается только с 1994 года, именно в тот период прошла чековая приватизация данной отрасли в Свердловской области. Екатеринбургская телефонная сеть (ЕТС) была приватизирована только в конце 1997 года.
Как видно из таблицы 4 наибольшие дивидендные выплаты в отрасли пришлись на 1996 год, в 1997 году наметился незначительный спад . Наибольшую долю в дивидендных выплатах имеет ОАО "Уралтелеком" - 63,9% за весь период. Наибольший спад дивидендных выплат по итогам 1997 года пришелся на акции ОАО "ЕМТС". Всех больше выросли в 1997 году дивидендные выплаты на акции ОАО "ЕТС".
ЭНЕРГЕТИКА
Энергетика в данном обзоре представлена только ОАО "Свердловэнерго", так как доля дивидендных выплат этого эмитента составляет 97,5% от общего объема выплат. Уставный капитал акционерного общества разделен на обыкновенные и привилегированные акции.
Суммарные дивидендные выплаты 1994-1997 годы в млн. рублей Таблица 5
Эмитент
1993
1994
1995
1996
1997
1
Свердловэнерго
3327,21
3992,66
10023,5
12029
3835
Как видно из таблицы 5, дивидендные выплаты были максимальны в 1996 году, а в 1997 году они упали почти в 3 раза.
АВИАЦИЯ
Авиация в данном обзоре представлена следующими эмитентами.
Суммарные дивидендные выплаты 1994-1997 годы в млн. рублей Таблица 6
Эмитент
1994
1995
1996
1997
1
Аэропорт "Кольцово" *
13,6
33,66
98,46
717,16
2
Уральские авиалинии
159,56
478,69
333,91
159,56
Итого по АВИАЦИИ
173,16
512,35
432,37
876,72
* - помечены эмитенты, имеющие и привилегированные акции.
Дивидендная история Авиации началась только в 1994 году. ОАО "Уральские авиалинии" прошли чековую приватизацию в апреле 1994 года, а ОАО "Аэропорт "Кольцово" чековую приватизацию уже не застал и был приватизирован уже после 30 июня 1994 года.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Дивидендные выплаты осуществляемые на привилегированные акции (АП) зависят от чистой прибыли (ЧП) эмитента полученной за прошедший год. Как уже отмечалось выше в силу того, что привилегированные акции не голосуют, на них начисляются более высокие дивиденды из расчета 10% от ЧП (или другого источника дивидендных выплат - устав ОАО). Но необходимо соблюдение условия, что бы дивидендные выплаты на одну АП в процентах от номинала были не меньше выплат на одну АО.
Доля АП в уставном капитале эмитента (Свердловская область) составляет 25%, исключение составляет ОАО ВИЗ - 13,2% АП от УК.
В приведенной таблице показаны итоговые суммы объявленных дивидендных выплат на АП (левая колонка) и сумма равная 10% от ЧП эмитента (правая колонка) за соответствующий период.
Дивидендные выплаты (Д) на АП и 10% от ЧП в млн. рублей Таблица 6
1993
1994
1995
1996
1997
Эмитент
Д
ЧП
Д
ЧП
Д
ЧП
Д
ЧП
Д
ЧП
ВИЗ
204
699
408
715
0
3156,1
23,3
0
0
0
МЗ им.Серова
1046
1045
4905
7131
1087
1365
0
0
ЗИК
262,2
0
131,1
132,3
957
2282
655,5
1341,4
Химмаш
169,6
0
н.д.
0
н.д.
0
3115
0
4955,1
Уральский компрессорный завод
1,143
н.д.
5,715
597,1
491,5
488,7
457,2
374,7
Уралмаш **
1366
2998
2117
9259
9259
512,1
5287
451
4280,4
Турбомоторный ***
473,3
0
975,9
2560
1945
2157
11296
958,3
7447,1
Уралтелеком **
1184
1637
6193
6699
10308
10290
9068
9992,3
ЕМТС **
0
1455
806,6
4293
5426
5459
2920
2898,8
Телеграф **
34,5
32
157,9
167,7
454
454,1
396,7
373,4
ЕТС **
0
1677
630,3
1144
2129
1959,2
Аэропорт "Кольцово" **
13,6
н.д.
33,66
896,5
98,46
2163
717,2
3249,4
Свердловэнерго **
1331
2276
1996
15704
4773
133793
5753
31766
1220
109450
ИТОГО выплат по АП
3071
7943
28825
27897
18973
** - помечены эмитенты, у которых в уставах закреплены дивидендные выплаты на АП в размере 10% от ЧП.
*** - в уставе не оговорена сумма дивидендных выплат на АП или даже их ликвидационная стоимость
Как видно из таблицы 6, дивидендные выплаты на привилегированные акции совпадают с 10% суммой только у ряда акционерных обществ. В основном это предприятия связи, в некоторых случаях даже наблюдается незначительное превышение дивидендных выплат над 10% от ЧП. Это связано с тем, что некоторые эмитенты имеют помимо привилегированных акций тип А , привилегированные акции тип Б. Отличие последних от типа А в том, что на них дивиденды начисляются исходя из 5% от ЧП.
Дивидендные выплаты сильно занижены у ОАО "Свердловэнерго", только в 1993 году разница составляла 1,7 раза, но уже в 1997 году - 89 раз (!). Это положение характерно только для предприятий энергетики. В большинстве случаев это вызвано тем, что основной поток платежей предприятия энергетики получают "нежевыми" деньгами. По той же причине дивидендные выплаты на АП у ОАО "Уралмаш" последние два года также не соответствуют уставу ОАО.
Суммарные дивидендные выплаты по отраслям в млн. рублей Таблица 7
Отрасль
1993
1994
1995
1996
1997
ЧМ
16600
27003
25358
1676
0
ЦМ
5692
13933
3942
0
19557
Машиностроение
3809
4428
13815
6404,39
2718,6
Энергетика
3327
3993
10023
12029
3835
Связь
1834
8832
22771
20193
Авиация
719
512
432
877
Доля выплат на АП (%)
10,43
14,81
46,13
64,01
39,64
Итого сумма выплат по АП
3071
7943
28825
27412
18521
Итого выплат по отраслям
29428
53630
62483
43313
47180
Изменение дивидендных выплат (%)
82,24
16,5
-30,7
8,9
Доля дивидендных выплат на привилегированные акции от общего объема выплат по рассматриваемым эмитентам в 1996 году составила 64%, но уже в 1997 году этот показатель составил 39,64%.
В 1993 наибольшую долю дивидендных выплат давала ЧМ - 56,4%. Связь в 1993 году не принимала участие в дивидендных выплатах.
В 1994 году ЧМ имела долю в дивидендных выплатах 50,35%.
В 1995 году ЧМ хотя и осталась на первом месте, но ее доля упала до 40,6%.
В 1996 году СВЯЗЬ имела долю в общих дивидендных выплатах 52,6%.
В 1997 году СВЯЗЬ имела долю 42,8%.
Из приведенных графиков и таблиц видно, что наибольшие суммы дивидендных выплат произведены в Свердловской области по итогам 1995 года, в 1996 году наметился спад дивидендных выплат. А в 1997 году незначительный рост по сравнению с 1996 годом. Падение дивидендных выплат 1996 года вызвано двумя причинами. Основную долю дивидендных выплат 1995 года составляли предприятия ЧМ, а с введением валютного коридора в середине 1995 года, рынок черных металлов в основном ориентированный на зарубежный сбыт потерял свою привлекательность для российских предприятий. Да и 1997 год оказался серьезным испытание для ЧМ, финансовый кризис начавшийся в Юго-Восточной Азии в октябре привел к тому, что основной потребитель российского металла резко снизил объемы закупок. Это обстоятельство не сильно сказалось на итогах 1997 года, но может сильно повлиять на объем выпуска продукции в ЧМ в текущем году. Расширение рамок валютного коридора должно компенсировать снижение объемов выпускаемой продукции. И как следствие дивидендная политика в 1998 году для ЧМ может измениться.
Предприятия же СВЯЗИ наоборот могут рассчитывать на увеличение объемов производства и на рост дивидендных выплат по итогам текущего года. С 1 августа 1998 года будут введены новые тарифы за пользование услугами связи. Рост тарифов составит около 24%. Ежегодно по области вводится до 10% новых телефонных линий.
В ЭНЕРГЕТИКЕ прогнозировать дивидендные выплаты достаточно сложно, поэтому скорей всего не следует ожидать, что дивидендная политика ОАО "Свердловэнерго" измениться. Тем не менее, в энергетике за первое полугодие наметился незначительный рост производства.
В ЦМ возможно увеличение дивидендных выплат, но только в том случае если цены на цветные металлы, которые вот уже три года не позволяют предприятиям выгодно реализовывать свою продукцию на международных рынках, будут расти. В ЦМ области за первое полугодие 1998 года наметились тенденции роста объемов производимой продукции. Расширение валютного коридора до конца 1998 года, так же благотворно скажется на финансовом состоянии эмитентов данной отрасли.
В АВИАЦИИ, по итогам 1998 года, не следует ожидать роста дивидендных выплат. Даже возможно снижение дивидендных выплат, первое полугодие 1998 года предприятия закончили с убытками.
Суммарная ЧП по эмитентам входящим в данный обзор в млн. рублей Таблица 8
Отрасль
1993
1994
1995
1996
1997
ЧМ
321297
553150
853758
532421
410229
Энергетика
22762
157044
1337925
317659
1094501
Связь
31241
128366
173465
152237
Авиация
45650
38998
55907
Итого
344059
741435
2365699
1062543
1712874
Изменение в %
115,5
219,1
-55,1
61,2
Из приведенного графика и таблицы 8 видно соответствие показателя ЧП и суммарных дивидендных выплат по отраслям. Так пик ЧП по четырем приведенным отраслям, так же пришелся на 1995 год, затем последовал значительный спад в 2,22 раза за 1996 год и с ростом прибыли на 61,2% в 1997 году.
Copyright (c) Коробицын А.И. Агентство "ФинИнфо" 1998 г.
Назад
|
|