|
|
Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.
Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности повышения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения. В последние годы появилось достаточно много серьезных и актуальных публикаций, посвященных финансовому анализу. Активно осваивается зарубежный опыт финансового анализа и управления предприятиями, банками, страховыми организациями и т. д. Вместе с тем следует отметить, что наличие большого числа интересных и оригинальных изданий по различным аспектам финансового анализа не снижает потребности и спроса на специальную методическую литературу, в которой последовательно, шаг за шагом воспроизводилась бы комплексная логически целостная процедура финансового анализа.
Введение нового плана счетов бухгалтерского учета, приведение форм бухгалтерской отчетности в большее соответствие с требованиями международных стандартов вызывает необходимость использования новой методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Такая методика нужна для обоснованного выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности.
Основным (а в ряде случаев и единственным) источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая стала публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами- пользователями информации о деятельности предприятия.
Субъектами анализа выступает, как непосредственно, так и опосредованно, заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. К первой группе пользователей относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и др.), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал предприятия и руководство. Каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам- целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам- выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т. д. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.
Вторая группа пользователей финансовой отчетности - это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать первой группы пользователей отчетности. Это аудиторские фирмы, консультанты, биржи юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.
В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее чаще всего годовая и квартальная отчетность являются единственным источником внешнего финансового анализа.
Методика финансового анализа состоит из трех взаимосвязанных блоков:
1. анализа финансовых результатов деятельности предприятия;
2. анализа финансового состояния;
3. анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности.
Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма № 1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма № 2 годовой и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служит приложение к балансу (форма № 5 годовой отчетности). Несколько иная отчетность утверждена для предприятий с иностранными инвестициями внешнеэкономических фирм. Особы формы предназначены для отчетности банков, страховых компаний, бюджетных учреждений, инвестиционных фондов.
Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. при этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т. е. ожидаемые параметры финансового состояния.
Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т. е. конкретных пользователей финансовой информации.
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия -это лишь «сырая информация», подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. необходимо аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.
Практика финансового анализа уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить 6 основных методов:
горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;
сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: финансового анализа и производственного управленческого анализа.
Первой составляющей для анализа деятельности предприятия является анализ основных технико-экономических показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия (тыс. р.).
Показатели
1997
1998
1999
Изменение
Абсолютное
Относительное
к 97
к 98
к 97
к 98
Выручка от реализации
1613
4393
6341
4728
1948
39, 1
144, 3
Себестоимость реализации
9920
3530
5167
4175
1637
521
146, 4
Балансовая прибыль
210
179
351
158
172
167
196
Среднесписочная численность персонала
30
30
30
0
0
0
0
Задолженность по оплате труда
4
7
11
7
4
275
157
Среднегодовая стоимость ОС
0
0
0
0
0
0
0
Средний остаток оборотных средств
747
1141
1741
994
600
233
152, 5
Анализ некоторых из основных показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия, приводит к выводу, что в 1997 г. произошло увеличение объемов производства.
Однако, поскольку данные финансового анализа за 1997 год резко выпадают из последующей динамики производства, и для более четкой картины финансовых данных, анализируем бухгалтерские данные за 1998 и 1999 гг.
Мы видим, что практически все показатели предприятия возросли ориентировочно на 50%; поскольку все эти показатели выросли пропорционально, то можно сделать вывод, что предприятие равномерно развивается достаточно хорошими темпами.
Мы видим относительное превышение возрастания себестоимости реализации над выручкой от реализации. Это свидетельствует о том, что в процессе реализации возрастают расходы на реализацию (т. н. издержки обращения), и хотя выручка от реализации также возрастает (например, под воздействием таких факторов, как улучшение конкурентоспособности продукции, повышения объема продаваемой продукции), но это возрастание не обеспечивает покрытия возросшей себестоимости реализации.
Возрастание балансовой прибыли на значительно большую величину, чем выручки от реализации свидетельствует об увеличении иных статей дохода (прочих операционных доходов, прочих внереализационных доходов).
Если предприятие получает прибыль, оно считается рентабельным. Показатели рентабельности, применяемые в экономических расчетах, характеризуют относительную прибыльность. Различают показатели рентабельности продукции и рентабельности предприятия. Рентабельность продукции примеряют в 3-х вариантах: рентабельность реализованной продукции, товарной продукции и отдельного изделия. Рентабельность реализованной продукции это отношение прибыли от реализации продукции к ее полной себестоимости. Рентабельность товарной продукции характеризуется показателем затрат на денежную единица товарной продукции или его обратной величиной.
Рентабельность предприятия (общая рентабельность), определяют как отношение балансовой прибыли к средней стоимости основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. По иному говоря, уровень общей рентабельности, то есть индикатор, отражающий прирост всего вложенного капитала (активов), равняется прибыли до начисления процентов*100 и деленной на активы. Рассчитаем показатели рентабельности за 1998 и 1999 годы.
R1998= 179*100/1141=15, 68%
R1999= 351*100/1741=20, 16%
Видим, что за последний год показатели рентабельности выросли, что характеризует повышение устойчивости предприятия.
В целом можно сделать предварительный вывод о положительной финансово-хозяйственной деятельности предприятия, однако, чтобы охарактеризовать его устойчивость и платежеспособность надо оценить ряд финансовых показателей им рассчитать соответствующие коэффициенты.
Анализ финансового состояния предприятия рассматриваем относительно 1998 и 1999 г. (данные рассматриваются на конец года)
1. Предварительная оценка платежеспособности и ликвидности.
Предварительная оценка финансового положения предприятия осуществляется на основании данных бухгалтерского баланса, «Отчета о финансовых результатах и их использовании», а также «Приложения к балансу предприятия».
На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.
Для удобства проведения такого анализа целесообразно использовать так называемый уплотненный аналитический баланс - нетто, формирующееся путем сложения однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах (недвижимое имущество, текущие активы и т. д.).
Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Следовательно, платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства.
Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.
Исходя из сказанного, в практике аналитической работы используют целую систему показателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них.
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочным обязательствам. Краткосрочные обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность и прочие пассивы (с учетом замечания к коэффициенту кредиторской задолженности и прочих пассивов; это замечание относится также к коэффициенту краткосрочной задолженности); ссуды не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и заемные средства.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Нормальное ограничение этого коэффициента следующее: Кал ? 0. 2: 0. 5
Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) - определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Этот показатель характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Нормативное ограничение для коэффициента критической ликвидности Ккл?1.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормальными считаются значения этого показателя, находящиеся в пределах 2.
Следует иметь в виду, что если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1: 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.
Соотношение 1: 1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью предположить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а, следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности предприятия.
Если же значение коэффициента покрытия значительно превышает соотношение 1: 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.
Другим показателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотный капитал, который определяется как разность текущих расходов и краткосрочных обязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор, пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства (или в целом до тех пор, пока оно ликвидно).
В этой связи полезно определить, какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы. Для этого рассчитывается так называемый коэффициент маневренности.
Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0. 5.
Также, наряду с коэффициентом маневренности целесообразно использовать коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Он представляет собой частное от деления всей суммы обязательств по привлеченным заемным средствам к сумме собственных средств. Он указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств.
Сводную таблицу коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия, приведем в следующей таблице и сделаем выводы.
Таблица 3. 1.
Показатели
1998
1999
Изменение к 98
Коэффициент абсолютной ликвидности
0, 03
0, 02
-0, 01
Коэффициент критической ликвидности
0, 16
0, 06
-0, 1
Коэффициент текущей ликвидности
1, 16
1, 18
0, 02
Коэффициент маневренности
5
10
5
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств
9
5, 3
-3, 6
Используя изложенный выше теоретический материал, проанализируем коэффициенты.
Коэффициент абсолютной ликвидности должен укладываться в промежуток от 0, 2 до 0, 5. Видим, что расчетные коэффициенты не только не попадают в нормативный промежуток, но в течение 1999 г. произошло снижение коэффициента абсолютной ликвидности, что свидетельствует об ухудшении возможности оплаты своими денежными средствами краткосрочных обязательств предприятия.
Нормативное значение коэффициента критической ликвидности должно превышать единицу. За последний год этот, и так плохой показатель, еще уменьшился и составил 0, 06. Таким образом, предприятие не может оплатить свои краткосрочные обязательства не только за счет имеющихся в наличии денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений.
Анализ свидетельствует о критической ситуации на предприятии и несмотря на увеличивающуюся прибыль и объемы выручки от реализации, положение на предприятии ухудшается.
В подтверждение этому выступает коэффициент текущей ликвидности, которые ниже нормативного значения.
Коэффициент текущей ликвидности позволяет сделать вывод, что предприятие только с помощью продажи практически всех текущих активов может покрыть свои краткосрочные обязательства. Это свидетельствует об угрозе финансовой стабильности предприятия.
Анализ коэффициента маневренности показывает, что большая часть источников средств на предприятии относится к заемным, что говорит о повышенном риске. Об этом же свидетельствует отношение собственных и заемных средств на предприятии.
Вообще, анализ баланса, по которому у предприятия отсутствуют как собственные средства, так и уставной капитал, наводит на мысль о его искусственности и недостаточности данных для анализа. Представляется невозможным функционирование предприятия на таких условиях и поэтому данные баланса и отчета о финансовых результатах вызывают сомнения в достоверности.
2. Внутренний анализ состояния активов.
В целях углубленного анализа целесообразно сгруппировать все оборотные активы по категориям риска. К примеру, имеется большая вероятность того, что дебиторскую задолженность будет легче реализовать, чем незавершенное производство, или расходы будущих периодов.
Примерная классификация текущих активов по категориям риска представлена в таблице 3. 2 (данные для анализа взяты за 1999 год:
Таблица 3. 2.
Классификация текущих активов
Степень риска
Группа текущих активов
Доля группы в общем объеме текущих активов, %
Отклонение
на начало года
на конец года
Общая
Все активы
1141
1741
600
Минимальная
Наличные денежные средства, легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги.
32
37
5
Малая
Дебиторская задолженность с нормальным финансовым положением + запасы (исключая залежалые) + готовая продукция, пользующаяся спросом.
918
1329
411
Средняя
Продукция производственно-технического назначения, незавершенное строительство, расходы будущих периодов.
36
220
184
Высокая
Дебиторская задолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасы готовой продукции, вышедшей из употребления, залежалые запасы, неликвиды.
-
-
-
В развитие проведенного анализа целесообразно оценить тенденцию изменения соотношений труднореализуемых активов и общей величины активов, а также труднореализуемых и легкореализуемых активов. Тенденция к росту названных соотношений указывает на снижение ликвидности. Однако, рост низколиквидных активов, судя из балансовых данных произошел только за счет увеличения задолженности покупателей и заказчиков, а не за счет затаривания продукции на складе и безнадежной дебиторской задолженности, и в общем весе текущих активов труднореализуемые активы занимают относительно незначительную часть. То есть незначительным увеличением доли низколиквидных активов в данном случае можно пренебречь при оценке финансового состояния предприятия.
Сводные обобщающие данные о состоянии текущих активов на предприятии за 1999 г. представлены в таблице:
Таблица 3. 3.
Обобщающие данные о текущих активах
На начало года
На конец года
Изменения за год
Группа текущих активов
т. р.
в % к величине текущих активов
т. р.
в % к величине текущих активов
т. р.
в % к величине текущих активов
1. Производственные запасы,
16
1, 4
41
2, 3
25
2, 19
2. Незавершенное производство
-
-
-
-
-
-
3. Готовая продукция,
902
79, 05
1315
75, 5
413
36, 19
4. Расходы будущих периодов
1
0, 08
17
0, 97
16
1, 4
5. Дебиторская задолженность
35
3, 06
203
11, 6
168
14, 72
6. Денежные средства
32
2, 8
37
2, 1
5
0, 43
7. Всего труднореализуемые активы
-
-
-
-
-
-
8. Всего текущие активы
1141
100
1741
100
600
52, 58
Видим, что в течении всего года большая часть текущих активов представлена готовой продукцией. Учитывая торговый профиль предприятия, можно предположить, что состав продукции в течение года постоянно менялся и данный объем продукции необходим для постоянного функционирования деятельности предприятия. Следует отметить, что к концу года произошло относительное уменьшении доли готовой продукции в общем объеме текущих активов, а поскольку акцент сместился не в сторону денежных средств, как более ликвидных активов, а в сторону увеличения производственных запасов и дебиторской задолженности, т. е. менее ликвидных средств, то это свидетельствует об ухудшении ликвидности предприятия, т. е. уменьшении возможности быстрого превращения активов в денежные средства или иные более ликвидные активы.
Увеличение доли расходов будущих период не представляет особой опасности, поскольку в общей доле активов они занимают очень малый объем.
Следует порекомендовать на предприятии проводить политику увеличения доля более высоколиквидных средств, для упрочения его финансового состояния.
В заключение финансового анализа рассчитаем коэффициенты устойчивости предприятия.
Коэффициенты устойчивости предприятия
Показатель
Назначение
Расчетная формула и источники информации
1. Коэффициент независимости
Характеризует долю собственных источников в общем объеме источников
Источники собственных средств (итог I раздела пассива) * 100 / Валюта баланса-нетто
2. Коэффициент финансовой устойчивости
Показывает удельный вес тех источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время
Источники собственных средств + долгосрочные заемные средства (итог I + 735 и 740 строки пассива) * 100 / Валюта баланса-нетто
3. Коэффициент финансирования
Показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств
Собственные источники / заемные источники
4. Коэффициент инвестирования (собственных источников)
Показывает, в какой степени источники собственных средств покрывают произведенные инвестиции
Источники собственных средств * 100 / Основные средства и прочие вложения (итог I раздела актива баланса-нетто)
5. Коэффициент инвестирования (собственных источников и долгосрочных кредитов)
Указывает, насколько собственные источники и долгосрочные кредиты формируют инвестиции предприятия
Источники собственных средств + долгосрочные кредиты (итог I + 735 и 740 стр. пассива) * 100 / Основные средства и прочие вложения (итог I раздела актива баланса-нетто)
Таблица 3. 4.
Показатель
1998
1999
Отклонение
1999 к 1998
1. Коэффициент независимости
9, 8
15, 6
5, 8
2. Коэффициент финансовой устойчивости
9, 8
15, 6
5, 8
3. Коэффициент финансирования
0, 10
0, 18
0, 08
4. Коэффициент инвестирования (собственных источников)
2825
4550
1725
5. Коэффициент инвестирования (собственных источников и долгосрочных кредитов)
2825
4550
1725
По итогам этой таблицы можно сделать выводы о том, что предприятие не прибегает к использованию долгосрочных заемных средств.
Удельный вес источников финансирования, которые могут использоваться краткое время на конец 1999 г. составляет 84, 3% от всех источников финансирования предприятия. Коэффициент инвестирования собственных источников равен 4550, это значит, что предприятие может производить замену оборудования производственного и непроизводственного назначения не прибегая к использованию заемных средств.
Однако, анализ внеоборотных активов показывает, что инвестиции собственных средств были проведены только в нематериальные активы (предположительно, организационные расходы), следовательно, направление средств во внеоборотные активы не представляется целесообразным.
Анализ баланса и коэффициентов, приведенных в последней таблице, показывает, что на предприятии используются только краткосрочные пассивы и практически отсутствуют собственные средства. При этом риск неплатежеспособности предприятия очень велик.
В целом представляется необходимым провести политику преобразования финансовой политики предприятия с целью повышения доли высоколиквидных активов и доли собственных средств и крупных низкопроцентных кредитов банков в доле пассивов.
|
|